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豪掷重金贴脸股神的天神娱乐 走出泥潭难在哪里
时间:2019-04-15 13:25

  市值约53亿的天神娱乐,在2018年亏损高达75亿元,其中商誉减值48亿元,成为今年A股亏损王的候选股之一。

  近日,天神娱乐(002354.SZ)发布2018年度业绩快报,公司全年营业收入为25.17亿元,较上年同期下降18.83%,归属于上市公司股东的净利润为亏损75.2亿,同比下降837.67%。

  天神娱乐宣称,亏损的主要原因是由于宏观政策及市场环境的变化,以及部分游戏产品研发进度未达预期、游戏产品为未能及时上线等原因,各子公司业绩在2018年度集中大幅下滑,导致当期商誉减值计提金额较大。

  此消息一出,天神娱乐即被冠以“亏损王”的称号,并引发投资者热议。

  从预盈走向亏损

  事实上,此前1月31日发布业绩预告修正公告时,天神娱乐便因为计提资产减值损失致巨额亏损而备受关注。而在2018年三季度末,天神娱乐甚至还发公告称,预估2018年净利润区间为0至5.1亿元。

短短几个月,天神娱乐究竟经历了什么?

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  公告指出,此次业绩变动主要是受资产减值影响。除饱受争议,高达49亿的预计计提商誉减值准备以外,还包括参与设立并购基金,受投资标的经营业绩不及预期,而对其出资份额预计计提减值准备约8.2亿元,以及对联营、合营企业及其他参股公司股权投资预计计提减值准备约7.5亿元。

  这三个资产减值叠加在一起,成为此次巨额亏损的罪魁祸首。不难看出,这些资产减值与近些年来天神娱乐的大规模投资脱不了干系。回首过去的大规模投资并购,不仅并购的企业买贵了,股权投资和投资并购基金也发生巨额亏损。

  随后,深交所向天神娱乐发起问询函,要求说明是否存在业绩“大洗澡”的情形,以及2018年三季报财报未考虑商誉减值准备影响的原因及合理性。至3月5日,天神娱乐延期回复称,公司在发布三季度财报时已发现可能存在大额商誉减值迹象,但由于相关数据未经专业机构测算,无法准确量化减值具体金额,为避免给投资者形成误导,因此在三季度财报中提示,2018年业绩预计尚未考虑商誉减值的因素影响,公司仍可能存在商誉大额减值并导致公司2018年度业绩亏损的风险。

  不知此番说辞,能否得到投资者的信服。

  巨额亏损的背后

  提到此次商誉爆雷导致的亏损,便不得不细数天神娱乐的发家史。

  资料显示,天神娱乐成立于2010年,2014年获得证监会批准上市,此后便开始大肆并购扩张。致力于打造包括游戏、应用分发平台以及影视在内的泛娱乐产业链。受并购扩张影响,公司业绩出现大幅上涨,2014年至2017年归母净利润分别为2.32亿、3.62亿、5.47亿、10.20亿。但值得注意的是,天神娱乐净利润大幅上涨的背后,凭借的则是不断增长的商誉。

  截至2018年三季度,天神娱乐商誉已超过65亿元。为此后的商誉爆雷埋下隐患。

  除高商誉以外,2018年下半年,天神娱乐还深陷股权质押危机和债务违约。

  2018年5月9日,天神娱乐创始人、董事长兼总经理朱晔因涉嫌违反证券法律规定,收到证监会的调查通知书。朱晔持有天神娱乐1.3亿股,占公司总股本的14.01%。截至目前,朱晔所持有的天神娱乐的股份98.94%被质押,100%被司法冻结。2018年9月20日,这位曾以1500万价格拍下和“股神”巴菲特共进午餐而引发轰动的创始人宣布辞职。两天后,天神娱乐发布公告称因资金紧张,致使部分贷款未能如期偿还或续贷,逾期金额合计1.35亿元,已构成实质性违约。

  令人费解的是,截至2018年三季度末,天神娱乐公司账面仍有6.9亿的货币资金,却未能如期偿还1.35亿元债务。至10月8日,中证鹏元下调公司主体长期信用等级和“17天神01”信用等级公告。

  除了第一大股东朱晔的股份全部被司法冻结以外,第二大股东石波涛也深陷股权质押危机。公告显示,2018年10月19日至2019年2月12日期间,石波涛减持1182.19万股。该减持系被中国银河证券和中信建投证券强制平仓所致。截至2月12日,石波涛持有公司股份7364.8571万股,占公司总股本的7.90%,其所持有公司股份累计被质押4813.7059万股,占其所持公司股份的65.36%,占公司总股本的5.16%,其所持有公司股份累计被法院冻结2200万股,占其所持公司股份的29.87%,占公司总股本的2.36%。

  面对如此严重的股权质押和债务危机,市场上不乏有人猜测,此次大规模商誉减值使公司资产和利润降低,股价降低,将使公司债权人的冻结资产贬值,迫使券商和机构向质押股东妥协,不进行平仓处理。《投资者网》就相关问题致函并致电天神娱乐,截至3月6日18:00,仍然没有得到对方回复。

  爆雷之后走向何方?

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